万能险销量“井喷” “短线长投”酿风险

本文摘要：简介：随着万能险销量爆发式快速增长，万能险承销利率也日益走高。数据表明，4月份多家险要企的万能险年化承销利率低于5%，让银行理财产品的收益率相形见绌。业内人士回应，在利率上行，资产荒的大背景下，投资端的收益下降不致向负债末端传导，万能险的高收益未来不可持续。 万能险销量“井喷”近期，万能险销量爆发式快速增长。

简介：随着万能险销量爆发式快速增长，万能险承销利率也日益走高。数据表明，4月份多家险要企的万能险年化承销利率低于5%，让银行理财产品的收益率相形见绌。业内人士回应，在利率上行，资产荒的大背景下，投资端的收益下降不致向负债末端传导，万能险的高收益未来不可持续。

万能险销量“井喷”近期，万能险销量爆发式快速增长。根据保监会近期公布的近期统计数据表明，2015年寿险公司总资产超过9.9万亿元，较年初快速增长20.41%，寿险业务原保险保险费收益1.3万亿元，同比快速增长21.46%。但其中最不受注目的还是寿险公司并未算入保险合同核算的保户投资款和独立国家账户追加交费(多为万能险)，抵达8324.45亿元，同比增幅相似100%。

中诚信国际近日公布的研报认为：万能险的快速增长快速增长，一方面是因为产品本身相比于其他险种具备低于利率确保、条款比较非常简单、费用具体列示、交费方式权利、保单账户价值发给便利等优势，故销售可玩性较低，仍然是众多保险公司银代、网销等非自控渠道的主打产品;另一方面，万能险费率市场化改革的放松，一定程度上也提升了投保客户权益。去年，保监会规定万能险低于确保利率仍然继续执行2.5%的标准，交由保险公司自行决定，且万能型人身保险的评估利率下限为年复利3.5%。同时万能险的基本保险费初始费用和退守费用下限比例作出调整，其中，期缴和趸缴纳初始费用分别由此前的10%和5%，减少为5%和3%，退守费用率从0-10%减少至0-5%，首年及续年的退守扣费比例大幅度减少。此次定价利率放松，提高了万能险承销收益中确定性部分，不少寿险公司将万能险产品的保底利率提升至3.0%、3.5%水平，预期承销利率超过6%-7%水平，再加保单初始费用和退守费用减少，万能险投保客户权益获得提升。

年化承销利率最低8%目前，保险公司投资环境较银行等机构更加严格，投资品种多元化程度较高，投资收益展现出较好，万能险账户实际承销利率较高，特别是在在目前利率上调、银行理财产品收益上升的环境下，万能险产品的吸引力提高。据数据表明，4月份多家险要企的万能险年化承销利率低于5%。有所不同类型险要企不存在一定的差异：大型险要企的万能险年化承销利率略低于5%，游走在4.5%左右;而一些中小险要企的万能险年化承销利率广泛低于6%。

在4月份多家险要企的万能险承销利率中，承销利率最低的3款万能险承销年利率约8%。这3款产品皆出自于君康人寿(原正德人寿)，分别为正德大位溢1号两全保险(万能型)、正德富利1号两全保险(万能型)、正德多利1号两全保险(万能型)。

不过，业内人士回应，在利率上行，资产荒的大背景下，投资端的收益下降不致向负债末端传导，险要企面对的利差损风险随之提高，万能险的高收益未来不可持续。中信证券近期公布的研报称之为，保险业利差模式已落幕。

从市场环境来看，自去年3月份以来，央行一年之内几经5次降息。转入2016年以来，市场上优质投资标的匮乏，债券、存款收益率一路走低，另类投资利差持续收窄，而权益市场在波动行情影响下，将近一年暴跌多达30%。优质资产的缺陷为险要企推展低收益万能险带给风险。

中诚信国际指出，部分中小寿险公司为了抢占市场份额，主要依赖销售低预计利率的万能险产品，有可能增大公司经营风险，在对公司信用评级时应将其划入考虑到。退守剧增造成的流动性管理压力以及偿付能力上升造成的资本补足压力也必须高度注目。“短线宽投”酿风险近年来，不少中小型险要企争相踏上“资产驱动负债”的发展之路，规模很快快速增长，而万能险、分红险规模在这类公司中的占比可以高达95%以上。

从现在市场上的高现金价值产品来看，产品的负债久期基本在两年之内，但是这类产品的资金成本却可以超过7%以上。为了覆盖面积成本，这些短期资金很有可能会被错配到期限更长的房地产、信托计划等，这是典型的资产错配，这种短线宽转的方式对持续平稳的现金流有很高的拒绝。业内人士透漏，部分保险公司为更有出售，主动提升万能险的流动性，除了大部分产品拒绝低于持有人一年，才可随时免费支取，个别万能险产品堪称将这个期限延长至几个月。

另一方面，退守亲率减少、满期保险费等原因正在冲击这类寿险公司的现金流。某保险公司人士回应，“通过资产错配提升投资收益必须有源源不断的保险费流向作为承托，但是一旦经常出现新的单销售通畅或者大量退守的情况，早已投入到资本市场的资金又无法很快所求，流动性风险将一触即发。

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